tLos comentarios de la gobernadora del Banco de la Reserva, Michele Bullock, el martes provocaron el caos en los mercados, pero si bien sugirió que los recortes de las tasas de interés ahora estaban fuera de la mesa, no hay razón para creer que la economía de Australia necesite una desaceleración.
Cuando el banco central deja las tasas de interés sin cambios, generalmente sucede poco. Pero cuando el Comité de Política Monetaria del RBA anunció el martes que las tasas de interés deberían permanecer en el 3,6%, todos los mercados entraron en pánico.
En primer lugar, la declaración publicada supuso un cambio bastante grande con respecto a lo habitual. Normalmente, los inversores, especuladores y humildes economistas repasan cada frase buscando cambios sutiles en las palabras, tratando de descubrir qué significa el RBA. Por ejemplo, en diciembre del año pasado se cambió la redacción de un subtítulo de “Las perspectivas siguen siendo extremadamente inciertas” a “Las perspectivas siguen siendo inciertas”.
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Esta vez, sin embargo, hubo cambios importantes en la declaración. Se omitieron los subtítulos de la declaración de noviembre y la declaración de diciembre fue alrededor de un tercio más corta.
Sin embargo, algunas de las antiguas lecturas de las hojas de té todavía existían.
En noviembre, el RBA señaló: “La evaluación de la Junta fue que parte del aumento de la inflación subyacente en el trimestre de septiembre se debió a factores temporales”.
La declaración de este mes contenía la misma frase, pero fue seguida por una nueva que decía: “Sin embargo, los datos apuntan a algunos signos de una recuperación más amplia de la inflación, algunos de los cuales pueden ser persistentes y requieren una estrecha vigilancia”.
Parecía que el RBA estaba un poco más preocupado por la inflación y era “halcón”, para usar la jerga económica.
Pero el verdadero impacto en los mercados se produjo cuando Bullock dio su conferencia de prensa más tarde ese mismo día y dijo a los periodistas: “Parece que no se necesitan más recortes”.
Y añadió más bruscamente: “No creo que haya recortes de tipos en el horizonte a corto plazo. La pregunta es: ¿se trata simplemente de un recorte de tipos más largo de aquí en adelante o existe la posibilidad de un aumento de tipos? No he podido calcular una probabilidad de eso, pero creo que esas son las dos cosas que la junta seguirá de cerca cuando comencemos el nuevo año”.
Auge.
Y con eso, el mercado comenzó a descontar una subida de tipos en mayo.
Así que ya sabes cuánto ha cambiado el estado de ánimo: hace menos de dos meses, el mercado no sólo predijo que el tipo de interés oficial ya estaría en el 3,35%, sino también que era casi seguro un nuevo recorte hasta el 3,1% en mayo del próximo año.
Ahora el mercado apuesta a que habrá un aumento de tipos al 3,85% en mayo y que podemos esperar un 4,1% a finales del próximo año:
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Por supuesto, eso no significa que el mercado esté mejor ahora que en octubre, sólo que aquellos cuyo trabajo es ganar dinero y especular sobre lo que podría hacer el RBA han decidido que si el gobernador del RBA les dice que no habrá más recortes de tasas, deben creerle.
Vale la pena recordar que el año pasado por esta época el mercado había predicho bastante bien cualquier recorte de tasas en 2025, pero también esperaba que los recortes continuaran:
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Por el momento estoy menos dispuesto a seguir el mercado a medida que aumentan los tipos de interés.
Es importante destacar que no hay señales de que el crecimiento salarial esté despegando. De hecho, el desarrollo del sector privado se está desacelerando:
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El número de desempleados por puesto vacante se mantiene en un nivel históricamente bajo, pero ha ido aumentando lenta pero constantemente durante los últimos tres años:
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Pero la preocupación es que incluso si el desempleo aumenta y resulta más difícil encontrar trabajo, el RBA sólo utilizará esto como una razón para mantener las tasas de interés estables, mientras que si la inflación aumenta o se mantiene en los niveles actuales, lo usará como una razón para aumentar las tasas de interés.
Como siempre, el “doble mandato” del RBA de precios estables y pleno empleo se centra más en precios estables.
El RBA, en su declaración y en los comentarios de Bullock, parece estar muy satisfecho de que el sector privado se esté recuperando y ahora esté contribuyendo más al crecimiento económico que el sector público. Pero como señalé la semana pasada, la razón principal del aumento en el gasto de los hogares fue en bienes esenciales como seguros, atención médica y energía, más que en compras excesivas.
Del mismo modo, la contribución de la inversión del sector privado al crecimiento económico sigue siendo bastante pequeña y está impulsada principalmente por inversiones inusuales en nuevos centros de datos, que es poco probable que creen muchos puestos de trabajo:
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Ahora estamos a la espera de que las cifras de desempleo y los datos económicos del jueves se publiquen en enero antes de que el RBA regrese de sus vacaciones de verano el 3 de febrero.
Esto coincide con el primer día de la sesión parlamentaria del año.
Si el RBA realmente decide subir las tasas, sin duda afectará el resto del año de política y significará que aquellos que especulan con más de un aumento de tasas el próximo año probablemente tendrán razón, independientemente de si la economía lo necesita.
Greg Jericho es columnista de The Guardian y director de políticas del Center for Future Work.
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