¿Qué es esta vieja frase de la estrella de los Yankees de Nueva York, Yogi Berra?
“Es difícil hacer predicciones, especialmente sobre el futuro”.
Sin duda, este año ha sido un momento difícil para los pronosticadores financieros, y 2026 aún no ha cumplido un mes.
A finales del año pasado, nos dijeron que los precios del oro podrían subir hasta 5.000 dólares la onza antes de fin de año.
Incluso después del rápido ritmo de aumento de precios en 2025, parecía una decisión audaz. Pero la barrera se rompió en tres semanas.
El precio de la plata ha fluctuado aún más, especialmente en las últimas semanas. Su precio se ha cuadriplicado durante el año pasado y muchos temen que se esté formando una burbuja especulativa en materias primas tradicionalmente consideradas depósitos de riqueza y apreciadas por su falta de volatilidad.
Si bien el aumento del precio del oro fue una sorpresa, las fuerzas impulsoras que lo impulsaron no lo fueron.
Los inversores están perdiendo la fe en Estados Unidos y su papel como abanderado del capitalismo global.
“El orden global está cambiando y la confianza ha desaparecido”, afirma Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote.
“La recuperación llevará tiempo”.
El incoherente discurso del presidente estadounidense Donald Trump en el Foro Económico Mundial de Davos la semana pasada, en el que amenazó con intensificar su guerra comercial y utilizar la fuerza militar contra los aliados de Estados Unidos en la OTAN, marcó un punto de inflexión.
Incluso después de que el presidente retirara las amenazas, el daño ya estaba hecho.
El discurso de Donald Trump en el Foro Económico Mundial de Davos inquietó a algunos inversores. (Reuters: Denis Balibouse)
El dólar estadounidense está bajo presión ante el impacto de Davos
El impacto de Davos fue espectacular.
El dólar estadounidense ha caído más de un 2 por ciento, haciendo subir al dólar australiano, mientras que las tasas de interés en los mercados monetarios estadounidenses siguen altas debido a los flujos desde Estados Unidos.
Si bien los disturbios han estado en pleno apogeo desde el 2 de abril del año pasado, cuando Trump dio a conocer sus aranceles del “Día de la Liberación”, la búsqueda de nuevos refugios seguros comenzó hace casi una década.
Fue entonces cuando China comenzó a vender sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense (esencialmente pagarés), considerados durante mucho tiempo el lugar más seguro para depositar efectivo.
Los enormes superávits comerciales de China se invirtieron en gran medida en deuda estadounidense, lo que convirtió al país en el banco global de Estados Unidos.
Pero a medida que crecieron las preocupaciones sobre las relaciones con Estados Unidos en 2017, la compañía comenzó a vender esos billetes y a diversificar sus tenencias extranjeras, centrándose principalmente en el oro. Rusia también había aumentado sus tenencias de oro, y luego la India hizo lo mismo.
Luego, los bancos centrales de todo el mundo comenzaron a diversificarse de la deuda denominada en dólares estadounidenses hacia el oro. Aunque esto aseguró una sólida demanda del metal precioso, los precios se mantuvieron relativamente estables.
A medida que la campaña electoral estadounidense de 2024 estaba en pleno apogeo y los fondos mutuos y, más recientemente, los inversores minoristas invirtieron en oro, los precios comenzaron a subir.
Esa tendencia se ha acelerado a medida que las constantes amenazas comerciales de Trump, la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro y los ataques muy personales contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, han inquietado a los inversores.
La escalada de amenazas de tomar el control del territorio de la OTAN por la fuerza añadió una nueva dimensión a la incertidumbre.
La deuda y los déficits aumentan el brillo de los metales preciosos
¿Dónde terminará todo?
Ésa es la cuestión de los 38 billones de dólares: el nivel actual de la deuda nacional de Estados Unidos.
El estratega de materias primas Christopher Louney de RBC Capital Markets espera que continúen las ganancias de precios.
“La incertidumbre y los factores macroeconómicos, en particular la debilidad del dólar, han impulsado el contexto positivo para el oro desde principios de año y, en muchos sentidos, muchos de los factores clave para el oro del año pasado están presentes de alguna forma, en particular la incertidumbre”, afirma.
“Entre el comercio, la política, la inestabilidad geopolítica y las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal, hay muchos factores que deben considerarse”.
“Del mismo modo, según todas nuestras discusiones en las primeras semanas del año, no creemos que la demanda de los inversores o de los bancos centrales se desacelere”.
La búsqueda de seguridad se centró en los bienes materiales. Los papeles, en particular las promesas de pagar deudas de prestatarios cada vez más necesitados de liquidez como Estados Unidos y Japón, ya no son tan atractivos para los inversores como antes.
Los metales, especialmente los relacionados con la introducción de energías renovables, como el cobre o el litio, tenían una gran demanda.
Y luego está la plata. Aunque se utiliza ampliamente en la industria, especialmente en el sector energético, la demanda industrial por sí sola no puede explicar el aumento de los precios.
Como política, “Estados Unidos primero” parece tener el efecto contrario. Los inversores globales están colocando a Estados Unidos en un lugar bajo en su lista de prioridades.
Trump prometió a los estadounidenses una nueva era dorada. Nadie pensó que esto funcionaría así.
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