El año pasado, la startup de inteligencia artificial xAI de Elon Musk rescató a los inversores en X, su plataforma de redes sociales. Luego, Tesla de Musk inyectó 2.000 millones de dólares (2.850 millones de dólares) en xAI, gastando más de 1.000 millones de dólares en efectivo al mes. Ahora ha dispuesto que SpaceX se fusione con xAI en un acuerdo que valora las empresas combinadas en 1,25 billones de dólares (1,8 billones de dólares).
¿Ves el patrón? Como una de las empresas que controlaba necesitaba efectivo, recurrió a otra que lo tenía. Cuando eso resultó insuficiente, recurrió a una de las dos empresas más valiosas de su órbita (una sin las aprobaciones y las complejidades de gobernanza de Tesla) para rescatarlas.
Se especuló que sería Tesla quien adquiriría xAI, pero aunque Tesla tiene alrededor de 44 mil millones de dólares en efectivo en su balance, el cambio de enfoque de la producción de vehículos eléctricos a robotaxis y robots anunciado por Musk el mes pasado y el impacto negativo asociado en el flujo de efectivo de la inversión de 20 mil millones de dólares probablemente se haya descartado, al menos esta vez.
SpaceX planeó una oferta pública inicial este año con una valoración estimada de alrededor de 800 mil millones de dólares que recaudaría alrededor de 50 mil millones de dólares en efectivo de nuevos inversores. Parte de este dinero ahora estará disponible para xAI.
La valoración de 1,2 billones de dólares del grupo combinado representa un gran aumento con respecto a las valoraciones recientes de sus componentes, ya que hace poco más de un año las fusionadas xAI y
A efectos de la fusión, xAi está valorada ahora en 250 mil millones de dólares, mientras que el valor de SpaceX ha aumentado a 1 billón de dólares y se habla de una oferta pública inicial con una valoración de 1,5 billones de dólares.
Las cifras y su escalada son abrumadoras, pero también lo es el apetito de capital de la inteligencia artificial y las visiones de Musk.
xAI es una de las pequeñas empresas que compiten con los gigantes en la carrera extremadamente intensiva en capital por un puesto en IA.
Mientras que gigantes como Google, Amazon, Meta y Microsoft tienen flujos de efectivo de sus empresas heredadas para financiar los cientos de miles de millones de dólares que están invirtiendo en la IA -e incluso ahora tienen que asumir deuda externa debido a los enormes gastos de entrenar grandes modelos lingüísticos y construir centros de datos-, startups como xAI, OpenAi y Anthropic dependen de rondas aparentemente interminables de recaudación de capital (y cada vez más problemas de deuda) con valoraciones cada vez más altas.
El insaciable apetito del sector por capital supera la capacidad o voluntad de los mercados de valores para proporcionar capital, lo que lleva al creciente endeudamiento del sector y a los recurrentes tratos incestuosos entre sus participantes.
Se estima que los cuatro o cinco pesos pesados de la industria gastarán alrededor de 500 mil millones de dólares en los próximos tres años. No sería una sorpresa si hubiera muchos más. Estamos en una época extraordinaria de desarrollo industrial altamente concentrado y extraordinariamente intensivo en capital.
En algún momento, quizás pronto, habrá una consolidación del sector o la eliminación de sus actores más débiles.
Superar las valoraciones cada vez mayores y posiblemente ya muy infladas obligaría a la racionalización (y causaría un gran dolor a las empresas y a sus inversores y prestamistas) si se cerrara el grifo de las acciones.
Dado que la ampliación de SpaceX no es la única IPO importante inspirada en la IA planificada para este año (OpenAI y Anthropic ya están en proceso), se pondrá a prueba la voluntad del mercado de continuar apoyando modelos financieros que hoy implican gastos masivos y cuyos retornos son inciertos en tres, cuatro o cinco años.
Por esta razón, Musk, como lo hizo en aquel entonces, ha llamado a xAI para salvar a los inversores en
La lógica industrial para combinar Space X con xAI es escasa.
No hay muchas sinergias entre lanzar cohetes y administrar una red satelital, una startup de inteligencia artificial que está rezagada respecto de sus competidores y una controvertida plataforma de redes sociales donde los intereses de sus deudas consumen aproximadamente la mitad de sus ingresos.
El chatbot Grok de xAI no tiene los usuarios ni el respaldo financiero (casi todo el sector de la IA) del ChatGPT de OpenAI, ni la plataforma de distribución de Gemini de Google ni la adopción empresarial de una startup rival, Anthropic (que movió los mercados el martes con el lanzamiento de nuevas herramientas de productividad de IA).
SpaceX dijo que adquirirá xAI para crear “el motor de innovación integrado verticalmente más ambicioso dentro (y fuera) de la Tierra, con inteligencia artificial, cohetes, Internet espacial, comunicaciones móviles directas y la plataforma líder mundial para información en tiempo real y libre expresión”.
El propio Musk dijo que el motivo de la fusión fue que la forma más rentable de realizar cálculos de IA en dos o tres años era en el espacio.
Prevé lanzar centros de datos de inteligencia artificial al espacio en cohetes de SpaceX y dijo que habría ahorros de costos que permitirían a las empresas innovadoras entrenar sus modelos y procesar datos a una velocidad y escala sin precedentes.
“Esto marca no sólo el próximo capítulo, sino el próximo libro de la misión de SpaceX y xAI: escalar para crear un sol sensible que comprenda el universo y extienda la luz de la conciencia a las estrellas”, dijo, sea lo que sea que eso signifique.
Quizás el futuro de la IA y los centros de datos que requiere esté en el espacio, pero Musk parece haber ignorado la logística y los costos de construir algo en el espacio, lo que ya está llevando a las empresas de IA en la Tierra al límite.
El insaciable apetito del sector por capital supera la capacidad o voluntad de los mercados de valores para proporcionar capital, lo que lleva al creciente endeudamiento del sector y a los recurrentes tratos incestuosos entre sus participantes.
La fusión tiene cierta lógica financiera, considerando que SpaceX tiene un flujo de caja positivo (parece haber generado más de 2.000 millones de dólares en flujo de caja positivo el año pasado y está en una curva ascendente pronunciada), mientras que xAI generó 9.500 millones de dólares en los primeros nueve meses del año pasado, a una tasa anual de más de 12.500 millones de dólares.
Sin embargo, parece obvio que el capital que SpaceX recaude en su IPO será rápidamente devorado por xAI a menos que se pueda revertir la tendencia de la industria de que los gastos de capital aumenten significativamente más rápido que los ingresos.
Musk, por supuesto, todavía tiene Telsa, valorada por el mercado en más de 1,5 billones de dólares, que podría fusionar con un conglomerado de Musk Inc. si necesita más efectivo (y el cambio de estrategia de vehículos eléctricos a robotaxis y robots está generando flujos de efectivo y ganancias, lo que valida la valoración).
Según su historial, esto parece una posibilidad muy probable, especialmente si la demanda de dinero de xAI excede la capacidad de SpaceX para generarlo.
La “visión” de Musk para SpaceX parece fantasiosa. Sin embargo, ha demostrado una notable capacidad para convencer a los inversores de que aprovechen su visión.
¿Centros de datos en el espacio, transportados por cohetes SpaceX, impulsados por modelos xAI entrenados con datos X, tal vez con aportes futuros de los ingenieros de Tesla y con funciones para sus robots?
Todo eso suena fantástico, pero si consigue una valoración de 1,5 billones de dólares por SpaceX cuando salga a bolsa, sería una señal de que hay muchos inversores que creen que su visión puede hacerse realidad.
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Stephen Bartholomeusz es uno de los periodistas económicos más respetados de Australia. Más recientemente, fue cofundador y coeditor del sitio web Business Spectator y editor asociado y columnista senior de The Australian.Conéctese por correo electrónico.De nuestros socios
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