Una subida de tipos el martes es prácticamente imposible.
Pero si un número creciente de pronosticadores dan la razón, eso será un punto discutible, porque uno o más están en camino.
La razón de esto es que el problema de la inflación de Australia no ha desaparecido y, según algunas medidas, en realidad está empeorando.
Dos informes económicos oficiales de esta semana -las cuentas nacionales y el indicador mensual de gasto de los hogares- resaltaron el principal problema que enfrentan los responsables de las políticas: demasiado dinero para muy pocos bienes.
Hasta ahora nadie ha descubierto cómo solucionar este problema.
Hasta que se resuelva, millones de titulares de hipotecas seguirán pagando el precio.
Una historia que quizás el RBA no quiera escuchar
Los que luchan contra la inflación se anotaron un doblete esta semana, y ambos golpes fueron dolorosos.
Las cuentas nacionales del trimestre de septiembre publicadas por la Oficina Australiana de Estadísticas (ABS) mostraron que la economía se encontraba sobre una base bastante sólida.
El producto interno bruto de Australia creció un 0,4 por ciento en el trimestre de septiembre, tras un crecimiento del 0,7 por ciento en el trimestre de junio.
El gasto esencial de los hogares aumentó un 1 por ciento, impulsado por los pagos por prestaciones bancarias y de seguros de pensiones, electricidad y salud.
La inversión pública aumentó un 3 por ciento en el trimestre de septiembre, recuperándose de una caída del 3,5 por ciento en el trimestre de junio.
Un día después llegó el segundo golpe.
El titular del comunicado de prensa de ABS parece jugar con el Banco de la Reserva: “El fuerte crecimiento de los bienes impulsa el gasto de los hogares”.
“El gasto de los consumidores aumentó considerablemente este mes, liderado por los bienes, ya que los hogares gastaron más en ropa, zapatos, muebles para el hogar y productos electrónicos debido a eventos promocionales, después de meses de gasto más débil en estas categorías”, dijo el jefe de estadísticas comerciales de ABS, Tom Lay.
Es evidente que millones de australianos tienen dinero para gastar.
¿De dónde, preguntas? Mayores salarios y plusvalías.
“El fuerte aumento de la renta bruta disponible fue impulsado por el COE (Remuneración de los Empleados)”, señaló la ABS.
“Los ingresos por inversiones de los fondos de pensiones también contribuyeron al aumento, lo que refleja un sólido desempeño en el mercado de valores nacional.“
El resultado de todo esto para el Banco de la Reserva es que puede haber demasiada demanda en la economía.
Los australianos van de compras con el dinero extra en el bolsillo. (Pexels: Ron Lach)
Una economía sobrecargada conduce a la inflación
Cuando llueve demasiado, las represas se desbordan.
Cuando la demanda excede la capacidad de una economía para satisfacer su oferta, la inflación aumenta.
El economista independiente Chris Richardson tiene cifras concretas de cuentas nacionales que respaldan esto.
Señala que mientras la producción nacional, u oferta total, aumentó un 2,1 por ciento en los tres meses hasta septiembre, la demanda aumentó un 2,6 por ciento.
“Peor aún”, añade, “ese 2,6 por ciento era probablemente un 2,8 por ciento” porque la ABS acababa de anunciar que necesitaba evaluar la velocidad del aumento del tabaco ilícito.
“Aunque nuestra tasa de crecimiento es decepcionante, probablemente esté en línea con lo que queremos lograr a largo plazo”.
dijo.
Significa que “nuestro deseo del dólar está pisando el acelerador a fondo incluso cuando el motor averiado de la economía australiana está haciendo lo mejor que puede”.
“Esta brecha (demasiado dinero por muy poco dinero) es una de las razones por las que continúan las presiones sobre los precios”, dijo.
¿La solución? productividad
La solución es aumentar la productividad, pero está sucediendo a paso de tortuga.
El crecimiento trimestral de la productividad ha fluctuado entre -0,5 por ciento y 0,4 por ciento durante aproximadamente 18 meses.
En los tres meses hasta septiembre de este año fue del 0,2 por ciento.
Sin embargo, el ritmo anual de productividad aumentó ligeramente por encima de la tasa de productividad supuesta que utiliza el Banco de la Reserva en sus pronósticos.
Carga…
Sin embargo, dado que la demanda parece estar aumentando debido al aumento de los salarios y las ganancias de capital, es probable que también sea necesario aumentar la productividad.
Un avance positivo que se desprende de las cuentas nacionales son las considerables inversiones de las empresas en centros de datos.
“Esto probablemente se deba a que las empresas quieren apoyar el crecimiento de la inteligencia artificial y las capacidades de computación en la nube”, dijo Grace Kim, jefa de cuentas nacionales de ABS.
Este es un ejemplo concreto de un tipo de expansión económica.
Y la ABS también señaló que los costos laborales unitarios reales fueron del -0,1 por ciento en el trimestre de septiembre, lo que significa que cada trabajador ahora cuesta menos en promedio -un negocio ligeramente más productivo- menos.
Esto reduce la presión sobre las empresas para traspasar los costos a los clientes.
Podría haber varias subidas de tipos de interés
Pero hay un hecho ineludible: la economía está creciendo sólo modestamente, pero se tambalea bajo la presión.
Esto significa que la demanda debe disminuir.
Se podrían colapsar los mercados inmobiliario y bursátil, pero pocos estarían de acuerdo con eso.
Y puede olvidarse que los inquilinos jóvenes se ven aún más perjudicados por los mayores costos de vida.
Eso deja a los prestatarios hipotecarios, con razón o sin ella, a cargo de pagar la factura de la caída de la productividad.
Y ahora se enfrentan no a una, sino posiblemente a múltiples subidas de tipos en 2026.
Dado el estado de la economía, la gobernadora del RBA, Michele Bullock, y su junta directiva tienen un camino estrecho a seguir. (ABC Noticias: John Gunn)
“En nuestra evaluación, los datos detallados mostraron un consumidor mucho más saludable, un mercado inmobiliario activo y mayores costos laborales unitarios”, escribió la firma de inversión Barrenjoey en una nota.
“Seguimos esperando aumentos de tarifas en mayo y agosto de 2026.“
El banco internacional HSBC también está a bordo del tren de múltiples rutas.
“El crecimiento está en alza y, en nuestra opinión, la economía ya está en o más allá de su 'límite de velocidad'”, escribió el economista jefe Paul Bloxham.
“Mantenemos nuestra opinión de que el período de flexibilización ha terminado y estamos cambiando nuestra propia lógica fundamental para planificar subidas de tipos a partir del tercer trimestre de 2026 (anteriormente, el primer trimestre de 2027)”.
Tenga en cuenta el plural “paseos” utilizado por Bloxham.
HSBC también está barajando la idea de tener en cuenta una subida de tipos del RBA a principios de año, tal vez ya en febrero.
Colapso del mercado
También es notable que la mayoría, si no todos, los economistas hayan puesto una salvedad en sus pronósticos de aumento de tasas, advirtiendo sobre, como dice Paul Bloxham, “un shock global negativo”.
La semana que viene, la Reserva Federal se reúne y fondos mutuos por valor de cientos de miles de millones de dólares apuestan por un recorte de tipos.
No querrás que te tomen por sorpresa en la conferencia de prensa de la próxima semana.
Al mismo tiempo, las tasas de interés japonesas se están volviendo cada vez más atractivas para los inversores extraterritoriales, tal vez para aquellos que no tienen nervios de acero y apuestan por el excepcionalismo estadounidense.
El ejercicio podría terminar con fuerza.
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